Comprendre les produits structurés, ces entités financières sophistiquées, nécessite de naviguer entre diversité d’objectifs, protection du capital, et quête de hautes performances. Conçus comme un mélange d’actions, d’obligations et de produits dérivés, ils se placent souvent dans le cadre d’une assurance vie pour équilibrer rendement et risque dans le portefeuille d’un investisseur.
Attirants pour qui souhaite diversifier et gérer stratégiquement son exposition aux marchés, les produits structurés, soutenus par des actifs comme des portefeuilles d’actions ou des matières premières, génèrent des mécanismes de protection contre les pertes. Toutefois, leur complexité recèle des risques, pouvant amplifier les mouvements de marché et entraîner des résultats extrêmes, dans les deux sens.
Cet article vous emmène au cœur du fonctionnement, des variantes et des risques des produits structurés, pour une compréhension plus fine de ces instruments aux multiples facettes.
Note de Ronan : les produits structurés peuvent être investis aussi au travers de contrats d’assurance-vie. Vous trouverez une sélection des meilleures assurance-vie dans notre comparatif dédié et régulièrement mis à jour.
Démystification des produits structurés
Qu’est-ce qu’un produit structuré ?
Le produit structuré représente un instrument financier de haute complexité, conçu à travers la fusion de divers composants financiers, qui vise à offrir une protection de capital et des opportunités de rendement attrayantes. Ces instruments sont typiquement développés et proposés par des établissements financiers tels que les banques ou les compagnies d’assurance. Ils se démarquent par une construction distinctive, qui mêle produits dérivés, obligations, ou indices, pour s’aligner sur des objectifs d’investissement particuliers et des profils de risque bien définis.
Comment se structure un produit structuré ?
La structure d’un produit structuré repose sur l’association de deux éléments fondamentaux : un actif sous-jacent et un produit dérivé. L’actif sous-jacent, souvent représenté par une obligation, apporte une mesure de sécurité et garantit la restitution du capital investi à la fin de la période déterminée.
Le produit dérivé, quant à lui, a pour fonction de générer des rendements basés sur l’évolution d’un indice, d’une sélection d’actions ou de matières premières. La performance du produit structuré est dictée par une formule mathématique spécifique, qui embrasse les fluctuations de l’actif sous-jacent et les conditions de marché précises.
Illustrons avec un produit structuré prenant la forme d’une obligation à durée limitée. Depuis son émission jusqu’à sa maturité, l’émetteur s’engage à payer les intérêts sur la dette. Cependant, contrairement aux obligations classiques, le taux d’intérêt n’est pas fixe mais dépend de la performance de l’actif sous-jacent conformément à une formule bien déterminée. Ainsi, le potentiel de gain pour l’investisseur est directement lié à l’évolution de cet actif sous-jacent.
Des configurations exemplaires
Un exemple courant de produit structuré serait celui basé sur l’indice Euro Stoxx 50 et utilisant un mécanisme de cliquet. Dans ce cas, le gain annuel positif de l’indice est limité à un certain pourcentage (par exemple, 8% par an), tandis que les baisses sont protégées jusqu’à un seuil prédéfini (par exemple, une perte de 40%). Si l’indice venait à chuter de plus de 40%, l’investisseur endurerait la perte totale de la valeur de l’actif sous-jacent.
Autre configuration, le produit structuré bénéficiant d’une protection partielle du capital, également basé sur l’indice Euro Stoxx 50. Ici, le produit assure une protection contre les baisses, garantissant 90% du capital initial, tout en ajustant à la baisse les performances de l’indice (par exemple, une réduction de 5% des performances annuelles).
Ces exemples dévoilent la richesse des options possibles pour les produits structurés, chacune ciblant certains objectifs et profils de risque, en plus de fournir une flexibilité et une diversité avancées dans la stratégie d’investissement.
Note de Ronan : pour des besoins spécifiques liés à des clients privés ou fortunés, il est tout à fait possible de concevoir un produit structuré sur-mesure et dédié à un client précis ou un groupe de clients. Idem pour une entreprise ou autre personne morale, qui souhaite fructifier ses excédents de trésorerie.
La sélection des produits structurés : une approche équilibrée entre sécurité et rendement
Opter pour la sécurité avec les produits à capital garanti
Lorsqu’il s’agit de préserver le capital initial, les produits structurés à capital garanti se présentent comme une option de premier plan. Ces solutions d’investissement allient une partie obligataire, qui vient sceller le capital, et une partie en options ou dérivés, qui va chercher le rendement sans compromettre la garantie du capital.
La banque émettrice endosse la responsabilité de rembourser intégralement le capital à l’échéance, sauf dans le cas peu probable de son propre défaut. Cependant, la sécurité a un coût : les rendements annuels tendent à être modérés en comparaison d’autres options de produits structurés.
Ces produits répondent parfaitement aux attentes des investisseurs prudents, qui désirent protéger leur capital tout en visant un rendement régulier. La clarté des formules mathématiques établies dès la souscription procure une visibilité appréciable sur les rendements possibles. Le mécanisme du produit en question et quant à lui, plus opaque.
Viser plus haut sans garantie de capital
Pour les investisseurs au profil plus audacieux, les produits structurés offrant des rendements potentiellement plus élevés, mais sans la sûreté de la garantie de capital, pourraient correspondre. Les produits de participation, par exemple, génèrent une part des gains d’un indice ou d’actifs sous-jacents, sans protection du capital investi.
Les produits à effet de levier, de leur côté, cherchent à multiplier les rendements en jouant sur l’endettement, au prix d’un risque accru de perte.
Conviens à ceux qui sont prêts à embrasser un niveau de risque plus conséquent pour des gains potentiels plus significatifs. Néanmoins, ils présentent le risque de pertes importantes si les actifs sous-jacents ne se comportent pas comme anticipé.
Avis de Ronan : je ne suis pas un grand fan des produits structurés, car je trouve qu’il y a bien mieux à faire ailleurs, avec des instruments bien plus simples, clairs, et moins couteux pour les investisseurs. Le business des produits structurés est extrêmement lucratif pour les banques d’investissement qui les conçoivent, tout comme pour les intermédiaires qui les commercialisent. Si de mon point de vue les produits structurés sont à éviter dans la plupart des cas, ceux à effet de levier sont à bannir. Ces derniers sont des produits financiers dangereux pour votre patrimoine et sont à manier avec la plus grande des prudence.
Les complexités des Autocalls et variants
Les produits Autocall, ou produits à appel automatique, promettent une opportunité de remboursement anticipé du capital et des bénéfices lorsqu’il rencontre des conditions prédéfinies, souvent liées à de bonnes performances de l’actif sous-jacent. Le remboursement a lieu quand le seuil cible est franchi, souvent constaté à une date précise.
Particulièrement, les produits de type Athéna, qui ne génèrent aucun coupon durant leur durée de vie mais procèdent à un paiement global au moment du remboursement, captent l’intérêt des investisseurs.
Variant encore, les produits « callable » (venant du mot anglais « call ») donnent la possibilité à l’émetteur de les racheter avant la maturité à certaines dates, une manœuvre souvent avantageuse quand le marché évolue en faveur de l’émetteur.
Ces instruments financiers complexifiés nécessitent une assimilation poussée de leurs fonctionnements et des risques engendrés.
Comprendre les enjeux des produits structurés
Les défis du marché
Le spectre des risques qui plane sur les produits structurés est large et intrinsèquement liés aux caprices des marchés financiers. La valeur d’un produit structuré est calquée sur celle d’actifs variés tels qu’actions, indices boursiers ou matières premières. Celle-ci peut être sévèrement impactée par une évolution défavorable de ces derniers. Ainsi, l’investisseur s’expose à un risque de rendement inférieur aux attentes, voire une perte en capital.
Dans le cas des produits structurés ne garantissant pas le capital, une volatilité marquée des marchés peut se traduire par des pertes conséquentes. Prenons l’exemple d’un produit aligné sur un indice boursier : si l’indice enregistre une baisse marquée, la valeur du produit structuré reculera de manière similaire, malgré une éventuelle protection partielle du capital. Comme pour tout investissement, il faut suivre attentivement l’évolution de l’actif sous-jacent et de maîtriser les mécanismes de protection et les risques liés au produit en question.
Le risque de crédit et l’importance de l’émetteur
Le facteur risque de crédit est prépondérant dans l’univers des produits structurés. Ce risque est lié à la possibilité pour l’émetteur, souvent une banque ou une autre institution financière, de ne pas être en mesure de remplir ses engagements. Même avec des produits structurés garantissant le capital, un échec de l’émetteur pourrait conduire à une perte totale ou partielle du montant investi.
Il faut donc examiner la santé financière et la réputation de l’émetteur avant de s’engager dans un produit structuré. Un évènement de crédit touchant l’émetteur, comme des difficultés de liquidité ou une dégradation financière, renforce ce risque. L’investisseur doit ainsi évaluer avec précision le profil de risque de l’émetteur et tenir compte des conséquences éventuelles d’un défaut de paiement.
La liquidité et d’autres considérations non moindres
Un défi notable lié aux produits structurés est leur liquidité parfois limitée. Contrairement à d’autres catégories d’actifs financiers, tels que les actions ou les obligations, les produits structurés ne bénéficient pas toujours d’une facilité d’échange sur les marchés secondaires. Cette contrainte peut se révéler problématique pour l’investisseur désireux de céder son produit avant l’échéance prévue, ou qui serait contraint d’accepter une moins-value significative.
Cette faible liquidité mérite une attention toute particulière, surtout pour les investisseurs à la recherche d’une flexibilité financière immédiate. Par ailleurs, il convient de noter que les produits structurés peuvent intégrer des frais importants et présenter des dispositions complexes peu transparentes pour l’investisseur. Les frais liés au rachat anticipé, à la gestion et les conditions de remboursement anticipé sont des éléments à scruter méticuleusement avant toute prise de décision. Une lecture approfondie des caractéristiques propres à chaque produit et la consultation d’un conseiller financier s’avèrent indispensables pour esquiver les écueils d’un choix d’investissement hasardeux ou mal éclairé.
Avis de Ronan : le plus triste étant que la plupart des « conseillers financiers » qui vendent ces produits ne connaissent pas ce qu’il y a sous le capot ni de quoi en est constitué le moteur ou bien comment ce moteur fonctionne-t-il vraiment. Les produits structurés étant des produits très rentables pour toute l’industrie financière, il est difficile de savoir si votre « conseiller » est réellement du même côté de la table que vous-même.
Ce qui est sûr et certains, c’est que ces produits financiers seront toujours intéressant premièrement pour les entités qui les conçoivent, et deuxièmement pour celles qui les distribuent.
Conclusion
Les produits structurés permettent de marier protection du capital et potentiel de gain, grâce à un savant mélange entre une composante de base et une composante dérivée. Parmi les variantes de produits structurés, on trouve les produits à capital garanti, les produits de participation, et ceux à effet de levier, chacun ayant ses spécificités, avantages et inconvénients.
Cependant, la prise en compte des risques est incontournable. Les risques de marché, de crédit, et de liquidité doivent être évalués avec précision. Sélectionner un produit structuré qui s’aligne parfaitement avec votre profil de risque et vos objectifs financiers nécessite une analyse détaillée de l’environnement de marché, de la structure des frais, et de la solidité financière de l’émetteur.
Pour tirer pleinement profit des produits structurés, la consultation d’experts financiers est fortement conseillée, tout comme la lecture attentive des documents contractuels. En dédiant du temps à la compréhension de ces instruments financiers complexes, vous optimiserez votre stratégie d’investissement et vous rapprocherez efficacement de vos objectifs financiers.
