L’investissement dans les marchés internationaux expose les investisseurs à divers risques, dont le risque de change. Les ETF (Exchange-Traded Funds) hedgés sont conçus pour réduire ce risque en protégeant contre les fluctuations des devises étrangères. Ils emploient des instruments financiers avancés, comme les contrats à terme de change, pour limiter l’effet des variations des taux de change sur les rendements des investisseurs.
Par exemple, un investisseur européen détenant un ETF sur l’indice S&P 500 en USD pourrait voir son rendement affecté par les variations du taux de change euro-dollar. Les ETF hedgés offrent une protection en stabilisant les rendements des investissements.
Cet article aborde les ETF hedgés, leur fonctionnement, les stratégies de hedging qu’ils utilisent, et comment les sélectionner et les gérer pour optimiser vos investissements.
Comprendre les ETF Hedged
Qu’est-ce qu’un ETF hedged ?
Les ETF hedged, ou fonds indiciels protégés, représentent une catégorie d’ETF qui applique des stratégies de couverture (hedging) pour réduire les risques liés aux variations des taux de change. Ils opèrent en achetant et vendant des instruments financiers, comme les contrats à terme sur devises, pour contrebalancer l’effet des mouvements de taux de change sur la performance des investissements.
À titre d’exemple, l’iShares MSCI World EUR Hedged offre aux investisseurs européens la possibilité de tirer parti de la performance des marchés mondiaux tout en se prémunissant contre les risques de change entre l’euro et d’autres devises. Vous pouvez retrouver quelques fonds iShares (filiale ETF du géant américain Blackrock) dans les contrats d’assurance-vie Lucya Cardif et BoursoVie.
De manière générale, ces ETF fonctionnent comme les autres ETF en répliquant un indice de référence, mais ajoutent une protection contre le risque de change. Ainsi, si vous investissez dans un ETF hedged suivant l’indice S&P 500, les fluctuations du taux de change entre le dollar et l’euro auront un impact moindre sur la performance de votre investissement, offrant une plus grande stabilité à vos rendements.
Note de Ronan : certains ETF hedged sont référencés dans les meilleures assurances-vie. Je vous renvois vers notre guide comparatif des meilleurs contrat pour vous permettre de les identifier.
Les avantages de l’utilisation des ETF hedged
Les ETF hedged présentent plusieurs avantages notables pour les investisseurs. Premièrement, ils offrent une couverture contre les fluctuations des taux de change, ce qui peut éviter des pertes en cas de dépréciation d’une devise étrangère. Cette protection contribue à une plus grande stabilité des rendements sur le long terme et facilite la planification financière, en particulier pour les investissements générant des revenus fixes tels que les obligations et les dividendes d’actions.
En outre, les ETF hedged permettent aux investisseurs de se focaliser sur les performances des entreprises sous-jacentes sans être affectés par les variations des devises. Cela signifie que l’évaluation des actions se base sur leurs performances financières réelles plutôt que sur les mouvements des taux de change.
Comparaison entre ETF hedged et ETF non hedged
La comparaison des ETF hedged avec les ETF non hedged met en lumière plusieurs aspects clés. Sur le court terme, les ETF hedged peuvent surperformer leurs équivalents non hedged, surtout durant les périodes de forte volatilité des taux de change.
En revanche sur le long terme, principales devises ont tendance à s’équilibrer ce qui impacte négativement la performance d’un ETF hedget comparativement à un ETF hedged. Les ETF hedged peuvent entraîner des frais de gestion légèrement plus élevés en raison des coûts liés à l’établissement et au maintien de la couverture de change. Néanmoins, les bénéfices en termes de stabilité et de performance sur le court terme peuvent compenser ces frais supplémentaires mais pas forcément sur le long terme, a fortiori sur les ETF actions.
Stratégies de Hedging dans les ETF
Hedging statique vs. dynamique
Les stratégies de hedging dans les ETF se divisent en deux catégories principales : le hedging statique et le hedging dynamique. Le premier, aussi connu sous le nom de « fully hedged », implique une protection constante contre le risque de change, indépendamment des fluctuations du marché.
Les ETFs tels que les WisdomTree currency-hedged equity funds adoptent cette méthode, engageant des contrats à terme de change mensuels et ajustant leur position à la fin de chaque mois pour garantir une couverture intégrale.
À l’inverse, le hedging dynamique adapte la protection contre le risque de change selon l’évolution du marché et des indicateurs quantitatifs. Les ETFs qui emploient cette technique, à l’instar de ceux proposés par WisdomTree, se basent sur des règles et des signaux exclusifs pour déterminer quand et comment ajuster la couverture. Cette stratégie permet de bénéficier des mouvements de devises favorables tout en limitant les effets négatifs.
Techniques courantes de hedging utilisées dans les ETF
Diverses méthodes de hedging sont employées par les ETFs pour gérer le risque. Parmi elles, l’utilisation d’ETFs inverses ou à effet de levier, comme le ProShares Short S&P 500 (SH) ou le ProShares UltraPro Short QQQ (SQQQ), permet de contrer les pertes potentielles des positions longues en prenant des positions opposées ou amplifiées par rapport à un indice.
La vente d’options d’achat sur les ETFs, connue sous le nom de « covered call writing », génère des revenus supplémentaires, surtout dans les marchés stables ou à faible volatilité, et peut s’appliquer à divers ETFs indexés comme l’Invesco QQQ ou le SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY).
Les ETFs peuvent aussi recourir à des contrats à terme de change pour se protéger contre les risques de change liés aux investissements internationaux. Par exemple, un investisseur européen possédant un ETF suivant l’indice MSCI World en dollars peut utiliser un ETF hedgé en euros pour réduire l’impact des variations du taux de change euro-dollar.
Évaluation des coûts et de l’efficacité des stratégies de hedging
Les ETFs hedgés peuvent présenter des frais de gestion légèrement supérieurs en raison des dépenses liées à leur mise en œuvre et à leur suivi.
Note de Ronan : Il est difficile d’évaluer en amont si ces coûts additionnels vont être compensés par une réduction de la volatilité et une meilleure stabilité des rendements. En considérant quelques données historiques, je dirai qu’il est fort probable que non en ce qui concerne les marchés actions sur un horizon de long terme. Historiquement les parités des principales devises sont restées plutôt stable en tenant compte de l’inflation. En revanche, sur les obligations qui sont une classe d’actifs utilisée pour un horizon de court ou moyen terme, la réflexion est toute autre. L’utilisation d’une stratégie de hedging devient à mon sens, très intéressante, mais non gage de surperformance comparativement à l’équivalent non hedgé
La liquidité et la transparence des stratégies de hedging sont également essentielles. Les ETFs de fournisseurs comme SPDR offrent des solutions claires et flexibles, avec des coûts variant de 0 à 5 points de base pour les classes d’actions hedgées, permettant une meilleure compréhension de la méthodologie, des frais et des performances historiques.
En conclusion, l’efficacité d’une stratégie de hedging doit être mesurée en fonction des objectifs de l’investisseur et du contexte du marché. Les approches dynamiques peuvent être préférables dans des marchés volatils, tandis que les stratégies statiques conviennent mieux à ceux recherchant une sécurité continue.
Sélection et gestion d’un ETF hedged
Comment choisir le bon ETF hedged
Pour choisir le bon ETF hedged, adoptez une démarche méthodique et assurez-vous de comprendre les critères essentiels. Commencez par identifier le risque spécifique que vous souhaitez couvrir. Par exemple, face au risque de change lié à un investissement à l’international, optez pour un ETF qui réplique un indice de référence pertinent et offre une protection de change adéquate.
Des ETFs tels que l’iShares MSCI World EUR Hedged ou l’Amundi Japan Topix UCITS ETF EUR Hedged fournissent cette couverture.
Il est aussi important de s’assurer que l’ETF correspond à votre profil de risque. Pour un risque de marché large, privilégiez des ETFs qui suivent des indices globaux comme le MSCI World. Pour un risque sectoriel, orientez-vous vers des ETFs spécialisés.
Vérifiez également que l’ETF sélectionné présente une bonne liquidité et des frais de gestion compétitifs.
Les critères à considérer : liquidité, coût, performance
Lors du choix d’un ETF hedged, prenez en compte la liquidité, le coût et la performance pour une décision bien informée.
Un ETF avec un volume d’échange élevé et des écarts de prix (spreads) serrés offre une meilleure liquidité, ce qui facilite les transactions sans affecter significativement le prix. Un volume d’au moins 50 millions d’euros est souvent vu comme un minimum pour une bonne liquidité.
Les coûts sont déterminants. Les frais de gestion pour les ETFs hedged peuvent être plus élevés en raison des dépenses liées à la couverture de change. Comparez le ratio des frais de gestion et les frais de transaction pour optimiser les rendements.
La performance est également clé. Examinez la précision du suivi de l’indice et la performance passée de l’ETF. Il est important que l’ETF suive fidèlement son indice de référence avec des écarts de suivi minimaux.
Les ETFs émis par des sociétés réputées comme Lyxor ou Amundi sont souvent privilégiés pour leur fiabilité et performance régulière.
Gestion des risques associés aux ETF hedged
La gestion des risques est essentielle lorsqu’on utilise des ETF hedged. Au-delà du risque de change, prenez en compte les risques liés aux dérivés utilisés pour le hedging, tels que les contrats à terme et les options, qui peuvent introduire un risque de contrepartie et de liquidité.
Une surveillance et un ajustement réguliers de la stratégie de hedging sont essentiels, car les conditions de marché et les taux de change évoluent rapidement. Cela implique de réévaluer le ratio de couverture périodiquement et d’ajuster la stratégie selon vos objectifs d’investissement et votre tolérance au risque.
Enfin, tenez compte des implications fiscales et réglementaires des ETF hedged. Consultez un conseiller financier pour naviguer ces complexités et affiner votre stratégie d’investissement.
Conclusion
En conclusion, les ETFs hedgés représentent une stratégie efficace pour les investisseurs qui cherchent à réduire les risques de change liés aux placements internationaux. En utilisant des contrats à terme sur devises, ces fonds indiciels couverts permettent de suivre de près les performances d’indices ou de secteurs spécifiques, tout en évitant les effets négatifs des fluctuations monétaires.
Il est essentiel de sélectionner le bon ETF hedgé, en prenant en compte des facteurs tels que la liquidité, les frais et la performance historique. Les approches de hedging, qu’elles soient statiques ou dynamiques, doivent être choisies en alignement avec vos objectifs d’investissement et votre appétit pour le risque. Les méthodes de hedging ajustables basées sur la tolérance au risque, semblables à celles employées par J.P. Morgan, peuvent offrir une protection plus adaptée et diminuer les frais de transaction.
Les ETFs hedgés se révèlent être des instruments utiles pour contrôler les risques et améliorer les rendements. Il est conseillé de considérer ces options et d’incorporer les ETFs hedgés à votre portefeuille d’investissement pour profiter d’une plus grande stabilité et de rendements plus constants dans un marché mondial en évolution permanente.
